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刘明彦:减税降费能否造就一轮牛市?

2019-04-01 13:15:00 | 来历:新浪专栏 | 作者:

  本年两会期间传来令人振奋的音讯,从4月1日开端减增值税,从5月1日起开端降社保费率,估量减税降费总额约2万亿元,这将远超越2018年1.3万亿元的降税起伏,将有助于下降企业的税费担负和盈余水平,添加居民消费才能,与2017年末美国特朗普政府施行的减税比较,我国减税降费能否发生像美国那样的推进经济添加和股市上涨的影响?

  中美减税的首要内容

  数据闪现,2018年我国公共财务收入18.34万亿元,同比添加6.20%,其间税收收入为15.64万亿元,非税收收入为2.70万亿元。在税收收入构成中,增值税以6.15万亿成为最首要的税种,占税收份额近40%。在财务收入之外,我国社保收入为5.6万亿元,当地政府土地出让金收入为6.5万亿元,假如将公共财务收入、社保收入和土地出让金收入都视为政府收入,2018年政府收入将到达30.44万亿元,占GDP份额约为30%。而美国同期联邦和当地政府收入约为5.6万亿美元,GDP为20.5万亿美元,微观税负份额约为27%,在不考虑社会保障和其他福利的情况下,中美的微观税负距离不大。

  我国本轮减税降费内容。依据2019年《政府工作报告》的减税降费布置,从4月1日起,将制造业等职业现行16%的增值税税率降至13%,将交通运输业、建筑业等职业现行10%的税率降至9%,坚持6%一档的税率不变,但经过对出产、生活性服务业添加税收抵扣等配套办法,保证一切职业税负只减不增。在下降企业社保缴费担负方面,下调乡镇职工根本养老保险单位缴费份额,由现行20%降至16%,一起安稳征缴方法,各地征缴体制变革过程中不得采纳添加小微企业实践缴费担负的作法,不得自行对前史欠费进行会集清缴。据税务部分测算,此次减税降费将为企业减轻税费2万亿元,其间增值税削减约8千亿元,为企业和个人税负减轻约6%。

  具有全球影响的美国减税。2017年美国特朗普政府施行针对企业和个人所得税的变革,最大的影响是将企业最高所得税率从35%降至21%,一起将中小企业所得税率从15%举高至21%,即一切企业适用一致所得税税率;个人所得税方面,保持联邦个人所得税税率7档不变,但大部分税率有所下降,其间最高税率从39.6%降至37%,一起对个人所得税规范抵扣额翻倍,对当地和州税等税收抵扣设上限。数据闪现,2018年美国联邦政府企业所得税为2047亿美元,较上年削减930亿美元;联邦个人所得税为1.68万亿美元,较上年添加964亿美元,考虑到美国居民收入的添加要素,2018年美国个税削减大约800亿美元,全年减税近1800亿美元。

  中美减税比较剖析

  中美是全球前两大经济体,其减税举动不只对本国经济添加具有显着的影响,在经济全球化的当下,对世界经济的影响也不行小觑。美国2017年的减税变革,从经济添加、失业率下降及资本商场的体现看,获得了较大成功,失业率创下前史新低,道琼斯指数创下前史新高。现在我国股市虽正处于上行之中,但上证指数也仅为前史高点的一半,经济增速仍面对下行的压力,我国减税降费能否到达像美国那样令人羡慕的作用,咱们先进行一些大致的比较。

  从减税规划看,我国此次减税降费规划显着高于美国。将于本年4月收效的增值税减税,估量将为企业减轻税负8000亿元,将于5月施行的社保缴费降费估量为中小企业削减开销约8000亿元,两项算计减误期16000亿元,假如再加上进步小微企业、个体工商户增值税起征点的进步及网络、用电本钱的下降,本次减税降费将为企业减轻担负近2万亿元,特别是增值税降幅超越10%.而始于2018年的美国减税,从终究的实践作用看,当年企业所得税减轻约930亿美元,个人所得税据测算约削减约800亿美元,两项算计1730亿美元,按当时汇率折合人民币约12000亿元,显着低于我国的减税降费规划。

  从减税税种看,我国减税税种为增值税和社保缴费比率,美国减税目标首要是下调企业所得税税率和添加个人所得税的规范抵扣,即美国减税目标是所得税,我国减税目标是增值税和社保费率(美国称为社会保险税)。中美减税税种的差异,首要是由于各自的税收构成不同,我国税收构成中,增值税占比超越40%,是最首要的税收来历,微观税负中社保缴费达5.6万亿元,是企业首要担负之一;而美国联邦政府税收首要由个人所得税、社会保险税和企业所得税构成,其间个税占比达51%,企业所得税占比仅为7%,即直接税所得税是美国政府的首要税收来历。中美均挑选本国最首要的税种进行调整,显然是充分考虑本国的国情。

  由于减税触及的税种的差异,减增值税与减所得税对企业和个人的收入影响会有所不同,我国减税将下降企业产品本钱并改进其现金流,美国减所得税可直接添加企业赢利和个人收入。我国此次减税首要是减增值税,特别是将16%的增值税税率降至13%,将显着下降制造业的出产本钱,削减其资金占用,改进其现金流情况,使其产品更具商场竞争力。但增值税是流转税,归于出产环节、出售环节的价外税,在各个环节顺次转嫁,出售方向购买方收取,终究由终端购买使用者承当,因而,减税的获益者是企业仍是顾客存在必定不确定性,将取决于供求关系和各方的议价才能。假如终究企业获益,但添加其赢利,假如终究是顾客获益,那将推进消费,都会推进经济的添加。而美国将大型企业的所得税税率由35%降至21%,使出资者可精确猜测企业赢利的添加起伏,尽管减税金额不到1000亿美元,但对出资的影响作用却是显着的,特别对盈余灵敏的股票商场更是如此。

  我国减税降费将显着改进实体经济和资本商场

  关于变革是一步到位仍是渐进式推广,在理论界存在争议,但一切的减税办法都将遭到商场的欢迎,由于减税是在不断扩大商场的力气,然后进步社会资源的装备功率。

  美国特朗普政府广泛宣扬并施行的减税变革,促进美股一轮牛市,一起影响出资,添加工作,取得了抱负的作用。尽管美国减税变革在2018年头才落地,但自2016年末特朗普大选取胜之后,美国道琼斯指数从19700点继续上涨,到2018年10月创下26951点的前史新高,涨幅达37%,造就了长达十年牛市。与此一起,美国经济微弱复苏,2018年三季度增速达3%,失业率创下3.7%这一近半个世纪以来的新低。更重要的是,在企业所得税税率大幅下调之后,2018年美国联邦财务收入并没有削减,到达33288亿美元,同比微增0.38%。可见,减税并不必定导致政府财务收入的削减。

  我国减税降费作用将在二季度末闪现,有望按捺经济增速下滑,助推本轮股市的反弹。上一年5月1日我国政府将增值税税率下降1个百分点,并在同年10月份上调个人所得税起征点,并添加抵扣金额,全年估量减误期万亿元,但当年股市仍跌落超越20%,经济增速下滑的走势也未能反转,这表明上一年政府的减税起伏小于商场预期。将于本年4月份开端施行的本轮减税降费,尽管未能完成增值税税率三档合并为两档的商场想象,但将16%的增值税税率降至13%的起伏仍是契合商场预期,别的,5月份开端将企业社保缴费费率从20%降至16%,且原有征缴方法不变,此次减税降费估量为企业减负2万亿元,中金猜测将为上市公司添加赢利3%~9%,考虑到下调增值税对财务本钱的节省,假如达观估量,上市公司赢利添加9%,约为3000亿元,假定保持当时股市市盈率不变,股市有望完成至少10%的涨幅,这将有助于当时反弹行情的连续,也将进步出资者的报答水平。

  总归,当时我国正在施行的减税降费变革无疑是发挥商场装备经济资源功用的明智之举,经过此次减税降费将实在减轻以制造业为主的实体经济的税负,改进其盈余水平,然后完成稳添加、稳工作的战略目标。当下商场对此次减税降费变革的落地正翘首以待,信任会发生意想不到的活跃成效。

  (作者系对外经济贸易大学研讨员,供职于我国民生银行)

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